На рынке ценных бумаг, как и на товарных рынках, действуют конкретные продавцы и покупатели со своими целями. Но это единственное сходство товарных рынков и рынков ценных бумаг. На рынке ценных бумаг такие бумаги появляются только в тех случаях, когда это вызвано необходимостью инвестиционного процесса. Кроме этого, в фондовой сфере   действует особое регулирование. Если в товарном производстве государство не регламентирует ни технологию производства, ни ассортимент выпускаемых компаниями товаров, то на фондовом рынке детально регулируется и процесс выпуска ценных бумаг, и процесс их обращения.

 

 

На первичном рынке размещаются новые выпуски ценных бумаг, эмитентами которых являются корпорации, правительство и муниципальные органы. Эти фондовые ценности приобретаются индивидуальными инвесторами и кредитно-финансовыми институтами.

 

Таким образом, первичный рынок - это как бы особое экономическое пространство, через которое ценная бумага проходит от эмитента до первого покупателя. Экономическим это пространство называется потому, что на нём действуют эмитент и инвестор, а также потому, что это рынок рационально организован (разделение труда, участвуют посредники и др.) и выполняет экономическую задачу, так как в рамках данного пространства эмитент может получить необходимый ему капитал. На этом рынке любое лицо, имеющее необходимый юридический статус, может получить как собственный, так и заёмный капитал путем эмиссии; заёмный капитал будет получен в результате выпуска облигаций и других ценных бумаг. Ссуда, полученная на фондовом рынке мало чем отличается от банковского кредита. Однако на этом рынке можно получить не только ссуду, но и капитал, который вообще можно не возвращать. Условием получения такого капитала является приобретение коммерческой структурой статуса акционерного общества и выпуск акций (эмиссий).

 

Классификация эмиссий корпоративных ценных бумаг следующая:

 

- первичные ценные бумаги (собственные средства эмитента), в виде обыкновенных акций, размещаемые среди учредителей и среди акционеров;

- вторичные ценные бумаги в виде привилегированных акций или облигаций, которые размещаются путём подписки (открытой, закрытой) и конвертации. Это средства акционеров или инвесторов, ранее размещенные в ценные бумаги, конвертируемые в ценные бумаги данного выпуска.

В России выпуск ценных бумаг в обращение, их продажа первым владельцам (инвесторам - физических и юридических лиц) осуществляется :

- в АО и размещения акций среди его учредителей;

- с целью пополнения первоначального уставного капитала АО путем выпуска акций;

- с целью привлечения заёмного капитала юридическими лицами, государством, государственными органами, местной администрацией путём выпуска облигаций или иных долговых обязательств.

 

С помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг решаются задачи:

- мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;

 

- увеличение собственного капитала компании-эмитента;

 

- изменение структуры акционерного капитала (распределение акций,   прежде всего голосующих, между группами акционеров) либо преодоление негативных тенденций в этом изменении;

 

- погашение кредиторской задолженности путем представления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;

 

- реструктуризации задолженности предприятий по налоговым платежам;

 

 

Процедура эмиссии ценных бумаг регулируется законодательством и включает ряд обязательных этапов.

 

а) Решение о выпуске акций в АО - принимается в соответствии с договором о создании уполномоченными органами АО; решение регистрируется в органе государственной регистрации ценных бумаг.

 

б) Выпуску акций должно предшествовать опубликование проспекта эмиссии  (особой декларации), содержащего достоверную и полную информацию о характере деятельности акционерного общества, о руководителе, о капитале, доходах и др. Специальная  Комиссия по ценным бумагам и биржам изучают документ для выявления нарушений. В России запрещены сделки с ценными бумагами содержащих конфиденциальную информацию.

 

в) Регистрация выпуска ценных бумаг - осуществляется под жестким контролем со стороны государственных органов. Все выпуски должны пройти регистрацию в Министерстве финансов РФ и получить государственный регистрационный номер.

 

г) Размещение эмиссии - на первичном рынке может происходить в форме распределения, подписки либо конвертации. При распределении речь идет о распределении дополнительных акций АО среди его акционеров, а при конвертации эмитированные ценные бумаги обмениваются на ранее выпущенные облигации либо на акции с большей или меньшей номинальной стоимостью.

 

Для стимулирования спроса среди клиентов компания – эмитент проводит широкую рекламную кампанию с активным участием в ней менеджеров, которые делают многочисленные устные заявления.   

 

Образование капитала на рынке ценных бумаг (фиктивный капитал), связано с появлением ссудного капитала. Однако фиктивный капитал возникает не в результате денежной формы кругооборота промышленного капитала, а как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала являлись облигации государственных займов в период домонополистического капитализма и «свободной конкуренции». Трансформация капитализма в государственно-монополистический, сопровождавшаяся образованием и ростом акционерных обществ, способствовала появлению нового вида ценных бумаг — акций. В дальнейшем, по мере развития капитализма, акционерные общества стали превращаться в такие  объединения как концерны, тресты, картели, консорциумы. Их функционирование в условиях острой конкурентной борьбы и развития научно-технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но и облигационного капитала. Это, в свою очередь, вызвало выпуск и размещение частными компаниями и корпорациями, помимо акций, также и облигаций, т.е. облигационных займов. Поэтому структура фиктивного капитала складывается из трех основных элементов: акций, облигаций частного сектора и государственных облигаций. В условиях государственно-монополистического капитализма частный сектор и государство все больше привлекают капитал путем эмиссий акций и облигаций, увеличивая, таким образом, фиктивный капитал, который существенно превышает действительный, реальный капитал, необходимый для капиталистического воспроизводства. В условиях спекулятивных сделок и массовой фетишизации фиктивный капитал, представляющий собой ценные бумаги, приобретает самостоятельную динамику, не зависящую от реального капитала. В то же время фиктивный капитал отражает объективные процессы дробления, перераспределения, объединения действующих реальных производительных капиталов. Если на монополистической стадии капитализма фиктивный капитал концентрировался в основном на фондовой бирже, то в условиях государственно-монополистического капитализма значительная его доля стала обращаться вне биржи и концентрироваться в основном в банках и других кредитно-финансовых организациях. При этом в самой структуре фиктивного капитала резко вырос удельный вес государственных облигаций, что обусловлено, во-первых, кризисом государственных финансов (хронические дефициты бюджета и рост государственного долга) и, во-вторых, усилением вмешательства государства в экономику. В странах Западной Европы и в Японии государственные займы в определенной степени отражают также развитие государственной собственности. В то же время разбухание фиктивного капитала за счет выпуска государственных займов для покрытия дефицита бюджета служит источником развертывания инфляционных процессов, обесценения денег и, как следствие, валютных потрясений.

 

Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву его рыночной стоимости от балансовой, к еще более значительному разрыву между реальными материальными ценностями и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.

 

Дальнейшее увеличение объема фиктивного капитала служит важным стимулом расширения фетишизации производственных отношений современного капитала. Источники получения доходов по различным элементам фиктивного капитала полностью замаскированы. В условиях часто меняющейся конъюнктуры фиктивный капитал — один из самых неустойчивых показателей капиталистической экономики. Особенно чувствительна реакция фиктивного капитала на колебания и изменения на рынке ссудных капиталов, движение и накопление денежного капитала, а также на потрясения в кредитно-финансовой системе. При этом особо негативное воздействие на тенденции понижения фиктивного капитала оказывает рост банковских ставок. Диспропорции между динамикой фиктивного капитала и реальным производительным капиталом сопровождаются обесценением фиктивного капитала, что, как правило, выражается в падении курсов ценных бумаг и биржевых крахах.

 

Таким образом, формирование и развитие фиктивного капитала есть порождение ссудного капитала, рынка ссудных капиталов, осуществляющего регулирование и распределение всех потоков денежного и фиктивного капиталов.

 

В настоящее время в капиталистических странах существуют три основных рынка ценных бумаг: первичный (внебиржевой), вторичный (биржевой) и внебиржевой (уличный). Два первых рынка обращения ценных бумаг представляют собой важный элемент современного капитализма, особенно его кредитно-финансовой надстройки.

 

Все названные рынки в определенной степени и противостоят и дополняют друг друга. Обусловлено это тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они используют специфические методы отбора и реализации. Первичный оборот, как правило, охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций (последние вступают в непосредственный контакт через инвестиционные банки и банкирские дома с кредитно-финансовыми институтами, приобретающими эти ценные бумаги). На бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-промышленных корпораций. Если через первичный оборот осуществляется финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций идут формирование и перетасовка контроля между различными финансовыми группами. В то же время через биржу также осуществляется определенная часть финансирования, но обычно через мелкого и среднего вкладчика. Что касается уличного рынка или рынка через прилавок (orez the conntez), то здесь в основном котируются ценные бумаги мелких и средних компаний, которые не могут пройти жесткий листинг на первичном и биржевом рынках. В ряде случаев на уличный рынок попадают также акции и облигации вновь созданных компаний. Этот рынок получил широкое развитие в 80-х гг. в США, Канаде, Японии и Сингапуре, где создали специальный брокерский механизм продажи и покупки ценных бумаг через электронные терминалы.

 

Особенность биржи состоит в том, что значительная часть операций проводится посредством индивидуальных инвесторов, хотя одновременно идет процесс монополизации этих операций кредитно-финансовыми институтами. И, наоборот, на первичном рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов, прежде всего коммерческих банков, страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов. Поэтому на протяжении послевоенного периода в практике и теории довольно остро стоял вопрос о соотношении первичного и биржевого оборотов.

 

В первые послевоенные годы обнаруживалась явная тенденция к росту первичного оборота, поскольку широкий процесс обновления основного капитала выявил огромные потребности в новых эмиссиях ценных бумаг. В это время биржа не сумела восстановить свой механизм в полной мере.